사모대출(Private debt)의 정의와 특징, 수익률 등 정리

 

오늘은 사모대출(Private debt)의 정의와 수익률, 여러가지 특징을 알아보는 시간을 가져보겠습니다.

1. 사모대출(Private debt)이란?

▷ Private debt, 사모대출은 대체투자(Alternative investment)의 한 유형으로 펀드를 조성하여 중소기업(Middle Market Company), 인수금융(M&A), 벤처캐피탈(Venture Capital) 등의 대상에 자금을 대여해주는 투자 방법입니다.

▷ 흔히 우리가 사모펀드라고 부르는 PEF(Private Equity Fund)와는 다릅니다.

  - 사모대출은 자금을 대여해주기 때문에, 채무자로부터 이자를 수령하고 만기에 자금을 상환받는다는 특징이 있습니다.

  - 반면, PE는 이름에서 알 수 있듯이 투자대상의 지분에 대한 투자이므로 배당, 지분 매각을 통해 이익을 얻게 됩니다.

▷ 사모대출은 쉽게 말해 은행이라고 가정한다면, 은행에서 기업들에게 대출을 해주는 행위가 자산운용사를 통해 펀드 형태로 조성되어 직접 대출을 실행하는 것이라고 보면 되겠습니다.

▷ 글로벌 금융위기 이후, 은행의 건전성 규제가 강화되면서 사모펀드를 통한 직접대출 시장이 확대되었습니다.

2. 사모대출 투자 이유

▷ 사모대출 투자를 하는 이유는 당연하겠지만 수익률을 극대화하기 위함입니다.

▷ 주식, 채권과 같이 전통자산으로 포트폴리오를 구성한다면 분산효과(Diversification)를 극대화 하기 어렵습니다.

  - 주식의 경우 높은 수익률을 얻을 수 있으나, 반대로 큰 손실을 볼 수도 있습니다. 즉, 가격의 변동성이 높습니다.

  - 반대로 채권은 가격의 변동성은 낮고 안정적이지만 수익률이 상대적으로 낮습니다.

  - 사모대출은 주식과 채권의 중간 정도에 위치하여 상대적으로 높은 수익률과 낮은 변동성을 보유한 투자입니다.

▶ 미국의 사모대출 인덱스인 Cliffwater Direct Lending Index(CDLI)를 참고하자면,

    2004년 9월부터 누적한 결과, CLDI의 수익률은 연 9.50%, 변동성은 3.63% 입니다.

    비교를 위해 같은 기간 Russell 3000(주식)의 수익률은 연 11.1%로 더 높지만, 변동성이 16.6%로 크게 상회하는 모습을 보여줍니다.

3. 사모대출의 수익률

▷ 앞서 2번에서도 설명하였지만, 사모대출의 수익률은 연간 8 ~ 9% 대의 안정적이고 높은 수익률을 기록하고 있습니다.

 

출처: Cliffwater

 

4. 사모대출은 어디서 하나요?

▷ 글로벌 사모대출 시장은 주로 미국에서 활성화되어 있습니다.

  - US middle market corporate direct lending (or direct loans) 라고 불리며 연간 EBITDA가 $10mn 에서 $100mn 사이의 중소규모 기업을 대상으로 투자하는 시장이 열려있습니다.

  ※ EBITDA(Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amorization)는 영업이익에서 감가상각비를 더한 값으로, 기업의 현금창출능력을 분석할 때 쓰는 대표적인 지표입니다.

 

▷ 국내에서는 시장이 활성화 되어있지 않기때문에 보통 재간접펀드(Fund of Funds) 형태로 미국의 사모대출펀드(PDF, Private Debt Fund)에 간접적인 투자를 하고 있습니다.

  - 국내 사모대출 펀드 가입 역시 개인의 접근성은 떨어지며 주로 보험, 캐피탈 등 기관투자자들이 사모형태로 투자하는 경우가 일반적입니다.

5. 마무리

▷ 사모대출은 은행 대출 규제로 성장하고 시장이며, 개인 투자자가 접근하기 어렵습니다. 하지만 점차 국내 금융 시장도 발달되어 개인들이 다양한 금융 상품에 대한 접근성이 용이한 날이 오길 기대해봅니다.

ㆍ참고 사이트과 서적

  ▷ 참고할 만한 사이트는 Cliffwater라는 사이트입니다.

  ▷ US middle market loans 를 종합하여 수익률 및 각종 데이터를 제공하는 사이트로, 앞서 CDLI 수익률을 참고했던 바 있습니다.

  ▶ Cliffwater 사이트 바로가기

Resources - Cliffwater LLC

 

  ▷ 두 번째로 Private debt 이라는 도서입니다.

  ▷ 사모대출에 대한 개요, 수익률, US middle market loans 시장 현황, 그 밖에 다양한 사모대출 상품에 대한 소개가 나와있습니다.

  ▶Private Debt 서적 보러가기 (구글 도서)

Private Debt

 

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